Неортодоксальное снижение ставок спровоцировало кризис лиры и скачок инфляции. Депозитная схема и рыночные интервенции успокоили нервы инвесторов. Вся надежда на туристический сезон и приток валюты
Правительство президента Тайипа Эрдогана надеется, что турки выдержат резкий рост стоимости жизни еще несколько месяцев, прежде чем инфляция начнет снижаться и прибудут туристы, что поможет экономике преодолеть зимний валютный кризис.
Этот план является рискованным, учитывая, что уже возникли небольшие протесты перед лицом годовой инфляции, приближающейся к 50%, и многие экономисты ожидают, что давление цен и заработной платы сохранится в течение года.
Лира, которая в прошлом году упала на 44%, также потенциально уязвима из-за предстоящего повышения процентной ставки Федеральной резервной системой США и, что ближе к дому, любого российского военного вторжения в Украину, которое может осложнить отношения Анкары с Москвой и НАТО.
Но на данный момент Эрдогану, чье стремление к неортодоксальному снижению ставок первоначально спровоцировало кризис в прошлом году, удалось восстановить определенное доверие вкладчиков и инвесторов благодаря сочетанию гарантированных государством депозитов и дорогостоящих рыночных интервенций.
Это дало правительству время, чтобы позволить снижению налогов с продаж снизить цены и облегчить страдания потребителей, в то время как оно стремится стимулировать экспортный сектор Турции с помощью низких ставок по кредитам и запланированных вливаний капитала в государственных кредиторов.
Анкара ожидает, что эти шаги в сочетании с вновь обретенной стабильностью лиры и возможными базовыми эффектами позволят годовой инфляции достичь пика в апреле или мае и снизиться к концу года примерно до 24%, что намного ниже прогнозов аналитиков.
Ставки высоки для правящего 19 лет лидера Турции, которому в середине 2023 года предстоят выборы и которые, согласно текущим опросам, он может проиграть.
Рейтинговые агентства и аналитики говорят, что, хотя на данный момент бюджет может финансировать такие меры, расходы и инфляция могут резко возрасти, если лира снова окажется под давлением. По их словам, простое повышение процентных ставок было бы лучшим способом сдерживания инфляции и укрепления валюты.
Реальные ставки находятся далеко в отрицательной зоне на уровне 35%, а официальные резервы низки и глубоко убыточны с учетом свопов, что делает эксперимент Эрдогана уязвимым перед новым кризисом.
«Правительство сейчас использует фискальное пространство, чтобы сбалансировать экономику, насколько это возможно, но, конечно, вы можете тянуть этот рычаг только до определенного момента, учитывая инфляцию и … чрезвычайно отрицательные реальные ставки», — сказал Анупам Дамани из Нью-Йорка, глава отдела международного долга инвестиционного менеджера Nuveen.
Ключевая цель Эрдогана — сократить хронический дефицит счета текущих операций — около 15 миллиардов долларов в прошлом году — что пополнит официальные резервы, возможно, помогая лире, и есть первые признаки того, что он может добиться в этом определенного успеха.
Поскольку пляжи Турции начинают заполняться в мае, Анкара прогнозирует, что количество прибывающих туристов вернется к допандемическим показателям, а доходы, как ожидается, составят около 34 миллиардов долларов, что укрепит сектор, на который приходится более 10% экономики. Турецкая ассоциация проката автомобилей сообщила агентству Рейтер, что размер автопарка в этом году должен увеличиться на 25%, что отражает ожидания посетителей.
Тем не менее, нет ничего необычного в том, что Турция фиксирует профицит счета текущих операций летом только для того, чтобы вернуться к дефициту зимой, и может потребоваться экспортное чудо, чтобы изменить эту модель.
Уверенная игра
После серии сокращений учетной ставки до 14% в прошлом году, в декабре лира рухнула до рекордно низкого уровня, а инфляция резко возросла. Однако с тех пор защищенные от обесценивания депозиты и продажи валюты центральным банком успокоили рынки.
По официальным данным, домохозяйства и компании положили около 350 миллиардов лир (25,5 миллиардов долларов) на защищенные счета, почти половина из которых конвертирована в твердую валюту.
Центральный банк поддерживал обменный курс в узком диапазоне около 13,5 за доллар в этом году, что далеко от диких колебаний лиры в декабре.
По оценкам банкиров и экономистов, центральный банк потратил 20 миллиардов долларов в декабре и 3 миллиарда долларов в январе на поддержку лиры, но в этом месяце почти ничего не было, и министр финансов Нуреддин Небати заявил на прошлой неделе, что больше нет необходимости вмешиваться в рынки.
Эрдоган пообещал защитить турок от «сокрушительного» ежегодного роста цен, в том числе на 50% на электроэнергию, 55% на продукты питания и 76% на энергоносители. В этом месяце был снижен налог на добавленную стоимость на основные продукты питания, и ожидается дополнительное облегчение, возможно, для жилья.
Небати призвал к терпению и сказал, что к середине года турки осознают «совсем другую» реальность.
Он также сказал инвесторам в Лондоне, что к выборам экономика будет в еще лучшем состоянии, и сказал, что сейчас «идеальное» время для инвестиций, по словам одного из участников.
Тем не менее, два дня спустя Fitch понизило кредитный рейтинг Турции, еще больше погрузив его на мусорную территорию, сославшись на политику, которая может привести к еще большему росту инфляции, особенно если уверенность вкладчиков будет подорвана возобновившимся рыночным стрессом. Wells Fargo заявил, что лира является наиболее уязвимой валютой развивающихся рынков.
Goldman Sachs также заявил, что, хотя государственная схема защиты депозитов успешно вызвала «волну дедолларизации», ее успех увеличивает подверженность государства валютному риску.
По мнению аналитиков, свежая статистика станет проверкой деловой уверенности в начале следующего месяца, когда февральские данные могут показать снижение дефицита торгового баланса после того, как он резко вырос в январе в результате спешки накопления запасов перед лицом резкого роста цен на импорт.
Между тем терпение, о котором просит правительство, истощается. Курьеры еды, медсестры и другие работники в последние недели проводили забастовки, присоединившись к другим разрозненным митингам в некоторых городах.
Эсат Челик, 32 года, стамбульский строитель, зарабатывающий случайными заработками, сказал, что тратит более половины своего дохода на еду и нужды детей.
«Сейчас я безработный», — сказал он агентству Reuters. «Очень сложно продолжать в том же духе, но посмотрим, как долго это продлится».
Источник: profinance.ru
