Обвал цен на нефть в начале марта после выхода России из соглашения с ОПЕК + стал катастрофой для этой страны, которая по-прежнему в значительной степени зависит от экспорта нефти для финансирования бюджета. Но затем произошла странная вещь: цена на нефть по состоянию на 7 мая потеряла 56 процентов от своей стоимости с начала года, но за тот же период рубль упал только на 19 процентов.
Подобно некоему тибетскому монаху, использующему практику левитации, рубль сумел подняться и как бы стал левитировать, оставаясь на прежнем уровне, даже несмотря на то, что упала цена на нефть, обычно поддерживающая его.
Стоимость рубля уже давно привязана к цене на нефть, и они обычно всегда двигаются в одном направлении. Но все изменилось, когда Министерство финансов ввело так называемое бюджетное правило (также известное как финансовое правило), которое предусматривает автоматический отъем всех избыточных доходов от экспорта нефти в Фонд национального благосостояния (ФНБ) при цене свыше 42 долларов.
Теперь все изменилось. Поскольку цены на нефть упали ниже ключевого порога 42 доллара за баррель нефти, бюджетное правило больше не имеет значения; надо ждать, когда цены на нефть и курс рубля восстановятся.
Средний курс рубля в 2018 году составил 62,7 рубля за доллар, а средняя цена нефти — 70,8 доллара. В 2019 году цена на нефть упала на 11,4% до 62,7 долларов, в то время как стоимость рубля снизилась меньше — всего на 3,2% до 64,7 рубля за доллар, в основном благодаря сдерживающему эффекту бюджетного правила.
Нельзя сказать, что рубль не пострадал от нынешнего кризиса, который считается худшим со времени полного краха российской финансовой системы в 1998 году, как показывает график еженедельных обменных курсов рубля к доллару. Но как получилось, что рубль в зависимой от нефти экономике России может так легко противостоять внешним угрозам?
Одна из причин, по которой Россия, как ожидается, сможет пережить этот кризис намного лучше, чем многие из ее конкурентов на развивающихся рынках, заключается в том, что глава Центрального банка России Эльвира Набиуллина позволила рублю свободно плавать в рамках принятых ею ответных мер на нефтяной шок 2014 года, когда последний раз рухнули цены на нефть.
Кремль зациклен на сохранении российских валютных резервов, которые по состоянию на 1 апреля составили 569,7 миллиардов долларов, поскольку он рассматривает их как стратегический актив: размер российских резервов означает, что Россия не восприимчива к санкциям, поскольку может финансово обеспечить выход из неприятной ситуации, если США введут жесткие санкции, без необходимости обращаться за заимствованиями на международные рынки капитала, что сделало бы ее уязвимой для санкционного давления.
ЦБ РФ показал, что готов позволить обменному курсу взять на себя основной удар нефтяного шока, чтобы сохранить эти резервы, и не принимал мер для защиты рубля, в отличие от многих стран, в том числе Турции, где произошел обвал валют. Более того, средства Фонда национального благосостояния (ФНБ) также не будут использоваться для защиты рубля, поскольку эти деньги предназначены исключительно для поддержки бюджета и покрытия ожидаемого в этом году дефицита федерального бюджета в размере 3–4 триллионов рублей.
Во время ценового шока на нефтяном рынке в 2014 году курс рубля также упал, причем намного больше. До этого кризиса рубль в течение нескольких лет торговался на уровне около 35 рублей за доллар, но внезапно упал до минимума на отметке около 80 рублей за доллар.
Ошарашенные инвесторы назвали Набиуллину безрассудной и некомпетентной, но тогда, как и сейчас, она отказалась прожигать резервы России, чтобы защитить не поддающийся укреплению обменный курс.
Тогда кризис начался в октябре и достиг своего пика в декабре, когда 16 декабря 2014 года ЦБ РФ, наконец, ввел повышение процентной ставки на 17 процентов, чтобы остановить падение курса валюты.
Сейчас рубль потерял гораздо меньше в своей стоимости, чем за те несколько месяцев 2014 года, а это значит, что и инвесторы, и население встретили этот кризис гораздо спокойнее, чем в 2014 году. И это также означает, что экономический ущерб, нанесенный этим кризисом — в том, что касается влияния изменений валютного курса – является сравнительно незначительным.
В конце 2014 года ЦБ РФ отказался от «коридора обменного курса рубля» — механизма, действовавшего ранее на протяжении почти двух десятилетий, который обязывал ЦБ РФ поддерживать курс рубля и тормозить стремительную девальвацию.
Резервы России сократились в этом году с пика на отметке чуть более 580 миллиардов долларов до уровня немного ниже 570 миллиардов долларов на начало апреля, но большая часть этого сокращения обусловлена переоценкой валютных активов, в которых ЦБ РФ хранит свои резервы. ЦБ РФ потратил всего около 2 миллиардов долларов в прошлом месяце на интервенции денежного рынка, чтобы сгладить падение курса рубля – а это совсем немного.
На самом деле удивительно, что российские резервы фактически увеличились в этом году чуть более чем на 7 миллиардов долларов с 562,3 миллиарда долларов, которые были на 1 января. Резервы немного снизились с 570,3 миллиардов долларов в феврале до 563,4 миллиарда долларов в марте, но удивительным образом выросли в апреле до нынешнего уровня $569,7 миллиарда.
ЦБ РФ не будет трогать валютные резервы России для защиты рубля и не может использовать деньги ФНБ, которые формально принадлежат Министерству финансов. Тем не менее, правительство придумало хитрый способ, чтобы предоставить ЦБ РФ больше долларов, которые можно использовать для защиты рубля, что объясняет его способность противостоять угрозам на протяжении последних двух месяцев.
11 апреля ЦБ РФ поспешил заключить сделку по продаже 50% + 1 доли в Сбербанке Министерству финансов за 2,24 триллиона рублей (29,1 миллиарда долларов).
Смена собственника решает сразу несколько проблем. Во-первых, Центральный банк находился в неудобном положении, поскольку он был регулятором банковского сектора и владел крупнейшим банком в этом секторе. Теперь этот банк принадлежит Министерству финансов, как и должно быть.
Во-вторых, сделка даст больше денег бюджету. Сбербанк является самым прибыльным банком в этом секторе и недавно пообещал увеличить выплаты дивидендов до 50% от своих доходов, поскольку правительство все чаще использует в своих целях не налоги, а дивиденды с прибыли своих лучших компаний. Тем не менее, ЦБ РФ регулярно удерживал часть этих платежей, чтобы сохранить их на своем собственном балансе. Теперь все дивиденды Сбербанка будут выплачиваться непосредственно в бюджет.
В-третьих, сделка фактически открывает ЦБ РФ запасной путь для задействования средств ФНБ, и дает ему наличные, чтобы потратить на валютных рынках для защиты рубля. Минфин оплатил сделку деньгами ФНБ, объем которых сейчас сократился до 9 триллионов рублей.
Этот последний момент является ключевым, поскольку альтернативой ЦБ РФ для удержания курса рубля было повторное повышение ставки, что могло бы свести на нет любой рост, который российская экономика должна была обеспечить во время восстановления после апрельского краха.
То, как именно ЦБ будет использовать эти деньги, остается неясным, но 29 миллиардов долларов, которые у него сейчас имеются, считается вполне достаточным для защиты рубля вплоть до сентября, когда, как надеется правительство, ситуация стабилизируется и цены на нефть восстановятся до такого уровня, чтобы снять давление с государственных финансов, особенно после подписания 13 апреля соглашения с ОПЕК ++, которое предусматривает сокращение добычи нефти на 9,7 миллионов баррелей в сутки.
Продажа Центробанком валюты автоматически защитит рубль от чрезмерного обесценивания, пока цены на нефть остаются низкими, и это даст правительству дополнительных пять месяцев в ожидании того, когда уйдут наихудшие последствия кризиса.
Источник: mixednews.ru
Рейтинг Forbes Global 2000 показывает: никакие потрясения не способны остановить российских «нефтяных монстров»
Российская нефтяная индустрия находится в постоянном «режиме зверя», то есть работает на пределе возможностей. И если бы у нее был слоган, он был бы похож на старый девиз американской почтовой службы: «ни дождь, ни сибирский лед, ни негативные нефтяные фьючерсы» не смогут вывести российские государственные нефтяные корпорации из списка Forbes Global 2000.
Из десяти крупнейших российских компаний, вошедших в нынешнем году в рейтинг Global 2000, семь относятся к нефтегазовому сектору. Кроме них в список включены два банка, Сбербанк и ВТБ, а также горно-металлургическая компания «Норильский Никель». Упомянутые семь компаний ведут добычу нефти и газа по всему миру, от холодного Карского моря до труднодоступных районов Боливии.
Крупнейшая из них – «Газпром», в этом году является 32-й по величине транснациональной корпорацией в мире (в 2019 году она находилась на 40-й строчке в рейтинге). Это название стало именем нарицательным для политических наркоманов, следящих за каждым шагом России. Компания является мажоритарным владельцем трубопровода «Северный поток-2», соединяющего Россию с Германией и в связи с этим находится под угрозой санкций со стороны США. Европейские партнеры «Газпрома» сильно встревожены и недовольны, но все же они продолжают реализацию проекта. «Газпром» является крупнейшим поставщиком природного газа в Европу.
«Роснефть» является второй по величине российской компанией, занимающей 53 место в мире. По сравнению с прошлым годом она опустилась в рейтинге Global 2000 на одну строчку.
Третья компания из семи вышеупомянутых – частный производитель нефти «Лукойл», занимает 99-е место в мире (в 2019 году она была на 97 строке). Любой, кто когда-либо ездил по Нью-Йорку, вероятно, заправлял машину на АЗС «Лукойл».
Самым успешным «альпинистом» в рейтинге Global 2000 нынешнего года была компания «Новатэк», еще один частный энергетический «монстр». Она поднялась с 499-го до 316-го места в списке крупнейших в мире акционерных обществ открытого типа.
Цена на нефть по-прежнему остается низкой. Вот уже несколько недель, как она застряла возле отметки в 20 долларов за баррель. С точки зрения бизнеса, российские государственные нефтегазовые компании относятся к категории «слишком больших, чтобы рухнуть».
«Никаких банкротств и дефолтов не будет», – утверждает Луиш Пейшоту, экономист французского финансовой группы BNP Paribas в Лондоне.
Председатель правления «Сбербанка» Герман Греф называет нынешний кризис в области нефти и здравоохранения «легкой прогулкой» по сравнению с предыдущими экономическими обвалами в России. Сбербанк занял 402-е место в рейтинге Global 2000 за нынешний год. В 2019 году он находился в списке на несколько сотен позиций выше – на 47-месте.
Зависимость от нефти и газа остается огромной проблемой для российской экономики. Спустя тридцать лет после распада СССР, когда речь идет о крупнейших корпорациях, Россия по-прежнему выглядит как «большая заправка». И слабая нефть – серьезный негативный фактор.
В связи с пандемией коронавируса в 2020 году цена на нефть марки Brent упала на 75 процентов с 69 долларов за баррель до минимума в 17,9 долларов, а фондовый индекс российского рынка MSCI Russia снизился на 51 процент по сравнению с пиковым значением. Впрочем, русским не привыкать к катастрофам. И на этот раз они не рухнули. Местные ценные бумаги пользуются спросом. А российским корпоративным гигантам это приносит выгоды.
«В России кризисы случаются в два раза чаще, чем во всем остальном мире. Поэтому инвесторы всегда должны быть начеку, – говорит Григорий Седов, руководитель подразделения по работе с частными клиентами в компании Renaissance Capital. – Многие российские инвесторы сумели встретить нынешний кризис в хорошей форме».
После пандемии в России ожидается U-образное восстановление экономики. Нефть и газ снова подорожают. Это даст отечественной нефтяной индустрии шанс вылезти из той ямы, которую они сами себе вырыли в споре с ОПЕК и американским сланцем. Из-за этих потрясений некоторые нефтяные компании, скорее всего, опустятся в рейтинге Global 2000 в следующем году, но ни одна из них не выпадет из списка крупнейших компаний мира.
Источник: mixednews.ru
