Кредитный риск России (уровень пятилетних кредитных дефолтных свопов — CDS, отражает стоимость пятилетней страховки от риска дефолта России по долгам) на этой неделе упал до 74 пунктов — минимума с ноября 2007 года, обратила внимание главный экономист Нордеа Банка Татьяна Евдокимова.
Риск на Россию резко вырос в кризис 2008 года после сентябрьского краха американского инвестиционного банка Lehman Brothers и последовавшего за ним глобального финансового кризиса: 28 октября 2008 года он ушел за пределы 1000 пунктов. В последующие годы он снижался, но с тех пор еще не опускался до таких уровней, как сейчас.
Исторический минимум по российскому риску — 36,9 пункта — был зафиксирован 5 июня 2007 года.
Инвесторы перестали ждать санкций
«Снижение CDS означает уменьшение риска дефолта. По сути это признание участниками рынка сверхустойчивых фундаментальных макроэкономических показателей России: низкого уровня долга, профицита бюджета и счета текущих операций, снижения балансирующей бюджет цены на нефть, высоких золотовалютных резервов», — перечисляет Евдокимова. Риск-премия также могла упасть из-за уменьшения вероятности санкций в восприятии инвесторов, считает она.
Подобные уровни кредитного риска, как сейчас, наблюдались в 2005 году, перед тем как международные рейтинговые агентства Moody’s и S&P впервые повысили суверенный кредитный рейтинг России до инвестиционного уровня: Moody’s — в октябре 2005-го (до Baa2), S&P — в декабре (до BBB), напомнила Евдокимова. Сейчас дальнейшее снижение риск-премии может означать, что инвесторы видят возможность повышения суверенного кредитного рейтинга России в обозримой перспективе, рассуждает она. В августе долгосрочный кредитный рейтинг России в иностранной валюте повысило международное рейтинговое агентство Fitch. Ужесточения санкций последовать не должно, и кредитный рейтинг России исходя из имеющихся данных может быть повышен, допускает директор аналитического департамента «Локо-инвеста» Кирилл Тремасов.
В 2018 году на ожиданиях санкций уровень CDS достигал 170 пунктов, почти на 100 б.п. выше, чем сейчас, напоминает главный управляющий портфелем УК «Атон-менеджмент» Константин Святный. В настоящий момент инвесторы не закладывают риск возможных санкций в оценку риска российских еврооблигаций, говорит он: последний объявленный раунд не привел к каким-то последствиям (в августе 2019 года США расширили санкции против России, запретив американскому финансовому сектору покупать российские еврооблигации, но не ОФЗ, при первичном размещении). Цены российских еврооблигаций весь год растут, доходности снижаются, в том числе на фоне двух снижений ставки Федеральной резервной системы США и, возможно, еще одного ее снижения на следующей неделе, отмечает Святный.
Если санкции не приводят к блокировке финансовой системы, например к отключению банковской системы от SWIFT, психологически они влияют на инвесторов, однако действия последних определяются фундаментальными параметрами экономики, в частности ее способностью платить по своим долгам, отмечает эксперт. Он также допускает повышение кредитного рейтинга России в 2020 году. В начале 2020 года суверенный кредитный рейтинг России может быть повышен — например, для S&P c уровня ВВВ- до ВВВ, считает и главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович.
Риски развивающихся рынков
«Сейчас мы видим снижение доходностей и сужение спредов не только по России, это общая тенденция для многих развивающихся рынков», — говорит экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец. Инвесторы ищут инвестиционные альтернативы при снижающихся или уже сниженных до околонулевых значений ставках на крупнейших развитых рынках, поясняет она. Российские евробонды уже очень дорогие, премия низкая, потенциал дорожать уже ограничен, рассуждает Донец. Тем не менее низкие ставки в развитых странах сохранятся, поддерживая интерес инвесторов к таким рынкам, как Россия, что может еще снизить риск-премии и доходности по валютным облигациям для России, считает она, — если только не реализуются рисковые сценарии, связанные с санкциями, или же сценарии «жесткой посадки» глобального роста на фоне развития истории с торговыми войнами.
Доходности ОФЗ также продолжат снижаться
Рублевые бонды в основном двигаются за рублевыми ставками ЦБ и также еще могут подорожать, отмечает Донец: ЦБ продолжает смягчать денежно-кредитную политику, и доходности будут снижаться. Снижение ключевой ставки до 6,5% уже заложено в доходности, констатирует эксперт: если ЦБ опустит ставку еще ниже, будет еще запас по движению рынка.
Для инвесторов возможности заработать на российском риске все меньше и меньше, отмечает гендиректор УК «Спутник — Управление капиталом» Александр Лосев. Не имея возможности заработать на развитых рынках из-за нулевой инфляции, нулевых ставок и низкого экономического роста, инвесторы создали ажиотажный спрос на развивающихся рынках, и доходности на них снизились. По сравнению с развитыми рынками премия за риск на развивающихся сейчас крайне низкая, низкие доходности уже не отражают ни текущих, ни будущих рисков, связанных с этими рынками, в частности с замедлением глобальной экономики и торговыми войнами.
«Неслучайно аналитики предупреждают об инвестиционном пузыре на развивающихся рынках», — резюмирует Лосев.
Ранее агентство Bloomberg предупредило, что высокодоходные развивающиеся рынки могут стать новым пузырем, которому угрожают политические кризисы в Эквадоре, Чили, Ливане и других странах — хотя сейчас индексы акций, облигаций и валют стран с развивающимися рынками вблизи максимумов.
Однако Россия выглядит лучше на фоне стран с аналогичным уровнем рейтинга, считает Святный. Если до 2008 года избыточная ликвидность от роста цен на нефть шла на потребление, сейчас с введением бюджетного правила вся излишняя валюта уходит в бюджет на накопления и инвестирование в Фонд национального благосостояния, рассуждает он, указывая, что эта модель более стабильная.
Источник: rbc.ru
Российский фондовый рынок продолжает бить рекорды
Во вторник Московская валютная биржа достигла нового исторического максимума в течение внутридневных торгов.
С начала года цены на нефть вторично удвоились, причем только в этом месяце цены выросли примерно к 11 сентября.
Российский фондовый рынок продолжает устанавливать рекорды, несмотря на санкции в отношении наиболее ведущих российских корпораций, а также самого крупного банка «Сбербанк» и крупнейшего в мире газового гиганта «Газпром». Тем не менее, несмотря на никчемные мнения по поводу всего, что связано с Россией, фондовый индекс российского рынка за последние пять лет вырос на 100 процентов в рублевом выражении. В настоящее время он находится на рекордно высоком уровне.
«Это действительно превосходный результат, учитывая санкции и настроения», — говорит президент мировых рынков банка TIAA Крис Гаффни. «Это заставляет удивляться тому, что произойдет, если России получит временную передышку от санкций. Я считаю, что рынок будет демонстрировать чудовищный рост. И если вы сконцентрируетесь на мысли, что Трамп, вероятно, начнет торговую войну с Европой, тогда Европа в ответ первой снимет свои санкции с России», — говорит Гаффни, вслух размышляя о влиянии на российские ценные бумаги улучшения настроений хозяев капитала.
Во вторник Московская валютная биржа достигла нового исторического максимума в течение внутридневных торгов, достигнув 2 тысячи 599,58 пунктов, а затем индекс немного снизился на закрытии рынка. Предыдущий внутридневной рекорд был зафиксирован 10 апреля, когда индекс MOEX ММВБ достиг 2 тысяч 591,69 пункта.
Санкции, по большей части, способствовали уходу ведущих российских банков с рынка облигаций, что лишило их возможности получения дешевых кредитов в евро и долларах США. Они также запрещают американским нефтегазовым корпорациям работать с такими компаниями, как «Газпром» и «Роснефть». Большинство из этих санкций направлены на ограничение реализации продукции и против совместных предприятий, связанных с бурением на шельфе или новыми технологиями, которые могут помочь России в использовании методов горизонтального бурения.
Цены на нефть выросли — частично благодаря отказу от поставок нефти из стран Азии и введению санкций в отношении иранской нефти — достигнув уровня выше 70 долларов за баррель. Рубль сдержанно отреагировал на отказ Вашингтона от исключений из правил, и это неплохо для российских нефтяных корпораций.
Источник: mixednews.ru
