Сделал обзор за 2014 год. Моя статья вызвала большой интерес, 100 кмментов и 65 репостов. Позже провел анализ за первый квартал 2015. В этот раз сделал обзор еще более полным. Также совершенствовал стиль написания. Надеюсь понравится.
Как и в предыдущих обзорах по счету текущих операций и по работе с капиталом наблюдается много положительных моментов! Обо всем этом далее:
ВСЕ ЦИФРЫ В СТАТЬЕ ПРИВЕДЕНЫ КАК МЛРД ДОЛЛАРОВ США.
1. Счет текущих операций. В первом квартале он вырос к 2014 году совсем немного. А во втором уже более значительно: 19,2 вместо 12,1. В прошлом году именно во втором квартале началось экономическое и политическое давление на Россию, введение санкций, начало боев на Донбассе и т.д. В целом за 1 полугодие получился рост на 26,9%. Что очень и очень хорошо. Следует учитывать, что факторы второго квартала действовали негативно всё первое полугодие этого года. Причем в январе бои на Юго-востоке Украины были самыми ожесточенными. Также экономика России погрузилась в рецессию, в отличие от прошлого года. Таким образом, усиление негатива не привело к снижение счета текущих операций. Разберемся почему это так вышло.
2. Для этого посмотрим на торговый баланс. Видно что этот показатель снизился на +102,2 в прошлом году до +88,6 в этом.
А. Произошло снижение экспорта с 255,3 в прошлом до 182,5 в этом году. Или на 28,5%. Посмотрим структуру экспорта:
-экспорт сырой нефти снизился с 87,1 в прошлом до 48,3 в этом году. Или на 44,5%!!!! По этому пункту обвал. Впрочем он коррелируется с уменьшением цен на нефть.
- экспорт нефтепродуктов упал с 59,1 до 39,3. Или на 33,5%, что меньше снижения по сырой нефти. Но есть один негатив. Это более резкое снижение во втором квартале ко второму кварталу 2014. В таблице это прекрасно видно. По первому кварталу была информация об увеличение экспорта нефтепродуктов. Плюс цена на нефтепродукты снизилась менее, чем на сырую нефть. Но во втором квартале видимо и с объема и с ценой стало хуже.
- экспорт природного газа снизился с 34 до 22,3. Или на 34,4%, что примерно как по нефтепродуктам. Тут следует отметить на снижение объемов экспорта, при этом цена на газ в процентном отношение снизилась менее, чем на сырую нефть. Причем в рублях произошло увеличение.
- Прочие. Тут конечно бы посмотреть структуру этого пункта, но данных по этому году не нашел на сайте ЦБ. Самое важное, что по этому показателю снижение было минимальным. И именно он сгладил общее снижение экспорта из России: с 82,2 до 72,6. Или 11,7%. Следует отметить, что процентное снижение в первом квартале было меньше, чем во втором. Есть некоторый негатив в динамике к прошлому году.
Б. Импорт. Снижение с 153,1 до 94,0. Обвал настоящий. Это и не удивительно. Ослабление рубли и снижение потребительского спроса. Ну и процесс импортозамещения.
Это положительно. Так как из страны ушло (по этому показателю) на 59,1 млрд долларов меньше, чем в прошлом году. Снижение импорта в процентах составило 38,6%. Экспорт напомню снизился на 28,5%. Очень важно, чтобы снижение экспорта было значительно меньше, чем импорта. Так как по объему экспорт больше и снижение его на 1% в деньгах больше, чем 1% снижения импорта. Если сравнить динамику 1 и 2 квартала, то в первом квартале снижение импорта составило 37,4%, а во втором 39,8%. Что не удивительно, так как спад розничных продаж\потребительского спроса был больше именно во втором квартале. Ну и экономка снижалась большими темпами.
3. Переходим к данным по балансу услуг. Именно по этому показателю произошло значительно улучшение. Отток средств снизился с 25,5 до 17,7 в этом году. Или на 30,6%. Проанализируем структуру этого явления:
А. Экспорт услуг. Снизился с 32,4 до 25,2. Или на 22,2%.
- транспортные услуги снизились с 10,2 до 8,2. Или на 19,6%. Это произошло по причине ослабления курса рубля.
- поездки. То есть приход от иностранных туристов снизился с 5,9 до 4,4. Или на 25,4%. Также из-за ослабления курса рубля, которое в процентном соотношении было намного больше. Расходы туристы несут в рублях в основном. Причем количество посетивших страну интуристов выросло на 16%. Писал недавно по этому поводу: За полугодие турпоток россиян за рубеж сократился на 40%. А иностранцев нас стало посещать на 16% больше!
- прочие услуги снизились с 16,3 до 12,6.
Б. Импорт услуг снизился с 57,9 до 42,8. Или на 26,1%. Что больше, чем экспорт услуг.
- транспортные услуги снизились с 7,7 до 5,9. Или на 23,4%.
- поездки за рубеж снизились с 24 до 16,4. Или на 31,7%, что больше чем снижение по иностранным туристам. Снижение поездок за рубеж в этом году (за полугодие понятно) составило 40%!!!! Про это также в статье: За полугодие турпоток россиян за рубеж сократился на 40%.
Снижение поездок за границу положительно сказывается на экономике России, больше денег остается в стране. Также это позволило подрасти внутреннему туризма. Очень положительно это и для Крыма!
- прочие услуги показали снижение с 26,3 до 20,6. Или на 21,7%. Причем процентное изменение во втором квартале больше, чем в первом. Есть некий позитив по компоненту.
4. Баланс оплаты труда. Улучшение показателя с -5,3 до – 2,4. Или на целых 54,7%!!! Равшаны и Джамшуды меньше перечисляют денег домой)
Также следует отметить улучшение динамики по этому показателю. Процентное изменение во втором квартале было больше, чем в первом.
5.Баланс инвестиционных доходов улучшился с -31,1 до – 18,5!!!! Или на 40,5%!!!
А. Доходы к получению снизились с 22,7 до 15,4. То есть наши компании, бизнес и государство получило из-за рубежа меньше доходов. Это конечно негативно.
Б. Доходы к выплате снизились с 53,8 до 33,9. Или на 37%. Результат ослабление рубля, который привел к снижению инвестиционных доходов иностранных фирм в долларах.
- Федеральные органы управления: снижение с -1,1 до -0,5. За счет меньших доходов к выплате. Насколько я понимаю, это результат ослабления рубля, который снизил доходы иностранцев, владеющих ОФЗ и другими расписками нашего Правительства. Нашим паче)
- банки. С -3,1 до 0. За счет увеличение инвестиционных доходов к получению с 1,1 в первом квартале 2015 до 3,1 во втором квартале 2015. Позитивная динамика. В прошлом году доходы к выплате были у банков намного больше.
- прочие секторы ( компании России). Тут самое значительное изменение: с -27,7 до -18,5. За счет того, что резко снизились доходы к выплате. Положительно!
6. Чистое принятие обязательств. Сразу скажу, что на этот показатель повлияли санкции, которые практически загородили доступ наших компании к внешним займам. В 2014 году было +9,7, а в 2015 -48,1.
А. Федеральные органы управления. Снизили внешнюю задолженность в 2014 году на 4,8, а в 2015 на 7,4. Хорошо, что снижают внешний долг перед иностранцами. Это обусловлено ослаблением курса рубля. Большая часть госдолга, принадлежавшая иностранцам выпущена в рубля. Из-за переоценки возникли эти цифры. Так ОФЗ резко снизили стоимость в долларах.
Б. Банки. В пролом году снизили задолженность перед иностранцами на 6,6млрд, а в 2015 на целых 36,7%. Санкции. Старые долги отдаем, а новые не берем.
В. Прочие секторы (компании России). Тут несколько иначе. В прошлом году они наращивали внешнюю задолженность, в отличие от банковского сектора. В этом снизили на 4,1млрд, что в разы меньше, чем банки. Интересно также, что если в первом квартале 2015 годы компании России снизили внешнюю задолженность на 8млрд, то во втором нарастили на 3,9млрд. Таким образом, даже не смотря на санкции, российские компании увеличили свою внешнюю задолженность. Возможно они получили доступ к новым займам, информация об этом появлялась в новостях. Но более вероятно, что это увеличение задолженности материнских компаний перед своими дочками в оффшорах. Это видно по пункту «ссуды и займы».
- Портфельные инвестиции: «представляют собой долговые ценные бумаги, акции и т. п., которые приобретаются, главным образом, с целью получения дохода.» По ним в прошлом году было снижение на 7,4млрд, а в этом снижение на 1,1 млрд.
- прямые инвестиции: «являются такой категорией трансграничных инвестиций, когда резидент одной экономики приобретает контроль или значительную степень влияния на процесс управления предприятием-резидентом в другой экономике, что достигается посредством участия в капитале. Все операции, происходящие между прямым инвестором и предприятием прямого инвестирования в отличной от участия в капитале форме (например, предоставление кредитов), также классифицируются как прямые инвестиции.»
«Границы между этими группами достаточно условны.» «Для разграничения прямых и портфельных инвестиций на практике используется следующий критерий: если инвестор владеет 10 и более процентами голосующих акций предприятия, то считается, что вложенные средства носят характер прямых инвестиций.»
Это выдержки с сайта ЦБ РФ: . Привел я их не с проста. И не из-за того, что я не понимаю эти показатели.
«В январе-июне прямые иностранные инвестиции в компании РФ снизились втрое – ЦБ» «В 1-м полугодии т.г. прямые иностранные инвестиции в небанковский сектор РФ составили $6,7 млрд, что в 3 раза меньше, чем в 1-м полугодии 2014 года ($21,1 млрд), следует из оценки платежного баланса РФ, опубликованной на сайте Банка России.
Во 2-м квартале 2015 года прямые инвестиции составили $4,7 млрд, что в 2,4 раза больше, чем в 1-м квартале ($2,0 млрд).» ссылка Что мы получаем? По портфельным инвестициям ситуация улучшилась на 6,3млр, а по прямым инвестициям ухудшилась на 14,4млрд ( снижение с +21,1 до + 6,7). При этом внешние займы снизились в этом году на 9,9млрд, хотя в прошлом увеличились 4млрд. Причем самому ЦБ сложно разграничить эти показатели, на что он указывает на своем сайте. Но в новостях то страшная новость о снижении прямых инвестиций! Хотя про остальные показатели обязательств компаний не говорится! А тут есть положительное в снижении займов против увеличения в прошлом году!!!! Также в этом году меньше снизились портфельные инвестиции!!! На величину указал выше. Различные денежные переводы, кредитование между материнскими компаниями и дочками в оффшорах искажают реальную картину по прямым инвестициям. Плюс ЦБ мог не правильно разграничить эти все показатели.В целом по компаниям России: в 2015 году они снизили внешние обязательства на 4,1млрд, при увеличении на 20,6 в прошлом. В этом плане по логике ЦБ прямые инвестиции выступают как «чистое принятие обязательств». В прошлом году оно было больше, а в этом меньше. Все ли так плохо?
Представляете как эту новость про снижение прямых инвестиций подхватят РБК, «Дождь» и другие проамериканские издания России и Запада.
7. Чистое приобретение финансовых активов, кроме резервных. Это покупка резидентов ( российских компаний, банков и государства) различных финансовых активов за рубежом. Тут очень интересно. Если в прошлом году было приобретено иностранных финансовых активов на 84,5млрд, то в этом всего на 3,7млрд. Это просто замечательно. Меньше денег уходит из страны для поддержания финансов Запада! Причем в прошлом году за второй квартал ушло из страны. Также приведу данные по 3 – 4 кварталу 2014 года: 3 квартал -17,3!!!! То есть в 2014 году с введением санкций отток денег из страны в зарубежные финансовые активы не было, а был отток. Продажа шла со стороны банков и Правительства. В четвертом квартале 2014 было +14,2. Органы госуправления сократили на 31,1, банки же нарастили на 9,8, компании нарастили на 35,5. Только одной иностранной валюты было приобретено на 15млрд в четвертом квартале 2014!Вернемся к 2015. Почему в этот раз приобретения финансовых активов за рубежом не было? Результат санкций. В прошлом году банки и компании выводили деньги за рубеж. Из-за паники, для сохранения своих сбережений вкладывались в долларовые активы. В этом году такого уже нет. Все что можно вывели в прошлом) Банки в 2015 продавали иностранные финансовые активы, видимо для поддержания своей денежной ликвидности. В прошлом году была покупка. В таблице данные наглядно представлены.Интересно по покупке иностранной валюты. Если в прошлом году была именно покупка со стороны резидентов на 13,6млрд. То в 2015 уже продажа на 5,6млрд!!!! Видимо хомяки, закупившиеся баксом по 60-70, в панике продавали по 49-55. Нечего играть против своей валюты, против своего банковского сектора!!!! Поделом!!!! Может население поумнеет!!! Путин предупреждал же их!Прочие секторы ( компании). В прошлом году была покупка на 54,7млрд, в этом же году она снизилась до 11,4млрд! Замечательно! На это повлияла в том числе продажа наличной валюты в 2015, вместо покупки в 2014.Резко снизились прямые инвестиции нашего бизнеса и банков за рубеж! Замечательно. Из-за сложности отделить трансферты материнских компаний и дочек в оффшорах, считаю именно это привело к снижение иностранных инвестиций в Россию в 2015 году. Видимо переток денег из-за рубежа в Россию просто снизился по всем двум течениям капитала (в страну и из страны).
Изменение валютных резервов. Из таблицы прекрасно видно, что снижение резервов уменьшилось. Причем за второй квартал 2015 снижение валютных резервов на 2,2 млрд, а во втором квартале 2014 было 10,3млрд.
8. Чистый ввоз\вывоз капитала. В прошлом году вывоз составил 69,6. А в этом 52,2. Или снижение на 25%. Но это цифру нужно несколько корректировать. Об этом далее:Так ликвидность в иностранной валюте, предоставленная ЦБ РФ (аукционы валютного РЕПО), в 2015 году была на уровне 8,8млрд. Это имеется в составе вывоза капитала на 52,2млрд в этом году. В 2014 году ЦБ изъял через аукционы валютного РЕПО 3,6млрд. И эта цифра идет со знаком минус. Что делает скорректированный по этой статье вывоз капитала в 2014 году больше, а в 2015 меньше!!! Так как валюта от ЦБ осталась в стране! Не ушла! Пусть лучше наши компании кредитуются в нашем ЦБ, чем на Западе. Так как увеличение внешних займов это зависимость и проценты бакстерам Европы и США!Корреспондентские счета банков-резидентов (российских то биш) в Банке России (операции) и средства в иностранной валюте, полученные Банком России в рамках операций валютный своп. Тут также связано с привлечением валютной ликвидности от ЦБ банками России. В 2014 году было увеличение на 3,2млрд. А в 2015 на 5,1млрд. Также говорит о увеличении привлеченных денег от ЦБ. Санкции закрыли доступ к внешним займам. На помощь пришел ЦБ. Банки валюту взяли, а это пошло как отток капитала пунктом выше. Но деньги остались в стране! Отдельные показатели, скорректированные на объем ликвидности в иностранной валюте, предоставленной Банком России кредитным организациям на возвратной основе, на сумму операций по корреспондентским счетам банков-резидентов в Банке России, а также на сумму средств в иностранной валюте, полученных Банком России в рамках операций валютный своп. Сальдо по банковскому сектору отражает все выше перечисленными моменты. В 2014 году было снижение на 36,5млрд. А в этом уже рост на 14,7млрд. Хотя если вычесть 5,1 и 8,8млрд, то цифра была уже всего 0,8млрд. Таким образом, операции ЦБ по предоставлению валюты нашим банкам по аукционам валютного РЕПО искажают реальный вывоз капитала из России банками и предприятиями.
Смотрим с этой корректировкой: в 2014 году вывоз составил 70,6млрд, а в 2015 38,6млрд. Напомню, что СМИ говорят об цифрах 69,6 и 52,2 соответственно! В реале, с поправкой на аукционы валютного РЕПО от ЦБ, цифры оттока намного меньше в 2015 году и снижение составило 45,3%, а не 25%!!!
С уважение, DimaPozitiv.
Семь часов работы над статьей!
Источник: aftershock.su
