"Я не вижу ни одной причины, по которой я должен держать в своих портфелях акции "Роснефти", - заявил газете "Ведомости" портфельный управляющий Allianz Investments Олег Попов. Столь неожиданно-резкое замечание он аргументировал наглядно. Простейший сравнительный анализ с рыночными аналогами (тем же "Лукойлом") показывает, что госкомпания проигрывает почти по всем показателям. Дивидендная доходность - одна из самых низких в отрасли (1,74% против 4,03% у "Лукойла"); темпы роста выручки уступают показателям конкурентов (если в 2006-2008 гг. выручка "Роснефти" росла на 40-50% против 20-30% у "Лукойла", то в 2011 г. ситуация поменялась: +41% у "Роснефти" и +55% у "Лукойла").
Кроме этого, ведущие аналитики недовольны "политикой молчания", которую проводила нефтяная компания последнее время. Рынок уже не первый год ждет от "Роснефти" долгосрочной стратегии, чтобы понимать, как компания намерена действовать в тех или иных сценарных условиях, но менеджмент то и дело переносит сроки презентации документа, сетует аналитик Raiffeisenbank Андрей Полищук. У инвесторов нет четкого понимания, к чему в конечном итоге стремится компания, говорит Денис Борисов из Номос-банка: сколько "Роснефть" планирует добывать в ближайшие годы, сколько перерабатывать, сколько на это планирует потратить, какой путь развития (органический или за счет M&A) менеджмент считает приоритетным.
Все эти данные могли бы значительно изменить капитализацию компании, повысить стоимость ее акций, привлечь новых стратегических инвесторов, но в "Роснефти" предпочитают молчать. А нехватку средств на реализацию своих проектов пополнять из госбюджета, который, кстати, несет огромное количество социальных и других расходов, чье выполнение вскоре, если цены на нефть действительно упадут, окажется под вопросом.
Особенно инвесторов нервирует полная неизвестность в вопросе капитальных затрат "Роснефти" в переработку, заявил "Ведомостям" сотрудник одного из инвестбанков: "раньше компания говорила, что планирует потратить на модернизацию заводов около $7 млрд, но недавно стало известно, что эта цифра будет пересмотрена".
"Насколько существен будет рост, "Роснефть" не раскрывает. - пишут "Ведомости". - Но инвесторам важен не столько факт роста, сколько финальный объем инвестиций, просто чтобы понимать, сколько будет стоить львиная доля стратегии "Роснефти".
Как пишут "Ведомости" со ссылкой на сотрудника одного из крупных инвестбанков, компания "то и дело обрастает новыми проектами, экономическая целесообразность которых не очевидна", например, строительство нефтеперегонных заводов в Китае, Подмосковье и Чечне. "Проекты выглядят как политические, и для рынка риски усугубляются тем, что менеджмент не дает пояснений относительно них, - говорит собеседник издания. - Инвесторов пугает такая неопределенность, ведь проекты могут существенно отразиться на свободном денежном потоке и оценке компании".
Недавно "Роснефть" возглавил Игорь Сечин, он привел с собой ряд вице-президентов. Компания возобновила прямые телеконференции менеджеров с инвесторами, которых не было почти год. Последнее время в компании ограничивались "встречами в узком кругу", индивидуально приглашая аналитиков на частные встречи с управленцами. "Для зарубежных инвесторов это было крайне неудобно", - отмечает сотрудник крупного инвестбанка.
Компания рискует оказаться в глазах инвесторов (особенно, глобальных) этаким динозавром, с которым лучше не вести никаких совместных дел, из опасения, что она в любой момент может пустить все имеющиеся средства в какой-нибудь проект, обусловленный чистой политикой, а никак не соображениями выгоды.
Источник: regions.ru
