Банк России до конца сентября прекратит закупать валюту для Минфина из-за резкого ослабления рубля по отношению к доллару и евро, об этом сообщается на официальном сайте регулятора.Сделки в рамках реализации механизма бюджетного правила приостанавливаются с 23 августа. Возобновление покупки валюты произойдет «с учетом фактической обстановки на финансовых рынках», отмечается в сообщении.
«Банк России отслеживает ситуацию на финансовом рынке и имеет достаточно инструментов, чтобы предотвратить угрозы для финансовой стабильности», — говорится в распространенном документе.
Центробанк впервые принял решение не закупать валюту на такой долгий период. 23 августа курс доллара к рублю поставил двухлетний рекорд и вырос до 69 рублей. Евро подорожало до 79 рублей.
22 августа Центробанк приобрел на внутреннем рынке валюту на сумму более 20 миллиардов рублей — это рекордное значение с начала года. С 7 августа по 6 сентября 2018 года регулятор намерен направить на закупку валюты 383 миллиарда рублей.
Источник: info.sibnet.ru
ЦБ нажал на паузу
Банк России заявил, что приостанавливает покупку иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках «бюджетного правила» до конца сентября. Регулятор объяснил это желанием снизить волатильность на финансовых рынках. Ранее рубль ненадолго обновил минимум за два года, пробив отметку в 69 за доллар. Решение Центробанка разумное и очень правильное — участники рынка предполагали, что регулятор к нему в конце концов придет.
У Банка России есть две проблемы: с одной стороны, регулятор не отвечает за курс рубля, но сильные колебания должен смягчать, а с другой стороны, у ЦБ есть обязанность покупать валюту для Минфина в рамках «бюджетного правила». Согласно этому правилу, в Фонд национального благосостояния направляются сверхдоходы от продажи нефти при цене свыше $40 за баррель. Речь идет не о международных резервах Центрального банка, а о резервах правительства, созданных на случай бюджетного кризиса, выплаты долга или поддержки пенсионной системы в будущем. Поэтому в рамках этого правила, когда цены на нефть достаточно высоки, а сейчас они высоки, у Минфина появляются излишки. Причем не одномоментно, а в течение года. И закупки валюты также происходят постепенно. Налоги и пошлины приходят в бюджет неравномерно, и в этом ответ на вопрос, почему не закупили всю необходимую валюту в начале года, когда доллар и евро были намного дешевле.
В условиях свободного плавания рубля покупка валюты регулятором всегда сильно влияет на рынок, но считается, что ЦБ лучше не проявлять излишней активности, кроме как для смягчения резких колебаний. Поэтому сложилась практика, что Банк России объявляет свои закупочные планы на месяц, примерно как делается с ожидаемой политикой по ключевой ставке. С процентными ставками это уже устоявшаяся практика, при этом участники рынка понимают, что при каких-то неожиданных событиях ЦБ может созвать экстренное заседание или изменить ставку, что это ожидания, а не гарантия. С закупками валюты для Минфина всё несколько сложнее. Действия по ключевой ставке — ориентир на относительно долгий срок, а в случае с закупкой валюты сам ЦБ формирует ежедневный спрос. Поэтому Банк России старается осуществлять закупки более или менее равными долями в течение всего периода. Конечно, с учетом ситуации на рынке.
При атаке на рубль странно продолжать действия, которые автоматически ослабляют национальную валюту. И в этом случае правильно брать тайм-аут. Практика показала, что несколько дней перерыва — это не проблема, а если ситуация на рынке плохая, то можно прерваться и на более долгий срок, что и было сделано в апреле и в августе. «Бюджетное правило» не обязывает пополнять ФНБ в заявленных объемах в течение конкретного месяца или до конца года — формальные ограничения достаточно мягкие и позволяют делать покупки, когда это удобно и выгодно. Постепенно создается практика, понятная всем: когда на рынке всё спокойно, планы на месяц будут выполняться более-менее равными долями, а если рынок начнет трясти, то делаются перерывы, чтобы посмотреть, что будет. То, что сделал ЦБ сейчас, — не словесная интервенция, а вполне конкретное решение сократить на ближайшие полтора месяца спрос на валюту в объеме как минимум 500 млрд рублей. Регулятор берет пример с Минфина: если у нас ситуация на рынке облигаций плохая, он уменьшает объем привлечения или даже на какое-то время не предлагает новые облигации.
Важно, чтобы рынок понимал, как действует регулятор, а не догадывался. При этом полностью снимать завесу тайны не следует, потому что деньги любят тишину и спокойное принятие решений. Если мы посмотрим на зарубежные центральные банки, то там вся информация публикуется с достаточно большим временным лагом. Но при этом намерения регуляторов выражены очень четко и прозрачно.
Поскольку нефтяные доходы активно поступают в казну, ФНБ надо будет пополнять. И если рынок стабилизируется, то в IV квартале регулятор нагонит закупки, приостановленные сейчас. Поэтому осенью рубль будет слабее, чем мог бы быть. Сейчас национальная валюта ослабла под влиянием внешних факторов, но даже если рубль укрепится, необходимость закупать валюту для Минфина будет способствовать его относительному ослаблению в конце года. Появился новый фактор — перенос тяжести покупки валюты на конец года, который уже влияет на ожидания бизнеса и прогнозы аналитиков. Немного вырастет инфляция, возможно, ЦБ рассмотрит повышение ставки в сентябре.
Источник: iz.ru
Что будет с рублем после отказа ЦБ покупать валюту
Банк России более чем на месяц, с 23 августа до конца сентября, уйдет с валютного рынка. Регулятор приостановил закупки валюты для Минфина, которые он проводил в рамках бюджетного правила, направленного на нейтрализацию сверхдоходов от высоких цен на нефть.
На беспрецедентный шаг ЦБ пошел, чтобы «повысить предсказуемость действий денежных властей и снизить волатильность финансовых рынков». Возвращение к закупкам произойдет «с учетом фактической обстановки на финансовых рынках» в течение сентября. Банк России также заверил, что следит за ситуацией на рынке и «имеет достаточно инструментов, чтобы предотвратить угрозы для финансовой стабильности».
Рынок поверил словам регулятора — рубль, упавший до двухлетних минимумов, сразу после публикации комментария ЦБ укрепился более чем на 70 коп. от достигнутого ранее уровня 69,01 руб. за доллар. К 14:00 мск рубль подорожал к доллару на 0,62%, что стало лучшим результатом за день среди всех валют развивающихся стран, следует из данных терминала Bloomberg. К 16:30 курс к доллару составил 67,8 руб. (на 20 коп. дороже, чем на закрытии среды), к евро — 78,4 руб. (на 50 коп.).
ЦБ испугался
ЦБ закупает валюту для Минфина на нефтяные сверхдоходы с февраля 2017 года и с этого времени ни разу не делал таких значительных перерывов — самый продолжительный был в апреле, когда после объявления о новых американских санкциях ЦБ ушел с рынка на шесть торговых дней.
С 7 августа до 6 сентября ЦБ должен был купить валюту в рекордном объеме — на 383,2 млрд руб., а успел купить лишь на 96 млрд руб. На фоне волатильности на валютном рынке с 9 августа регулятор не закупал валюту в течение шести торговых дней, как и в апреле. 17 августа закупки возобновились, однако возвращение Банка России на валютный рынок совпало с ослаблением курса рубля, вызванным ожиданием новой волны американских санкций, и подтолкнуло российскую валюту вниз. Более того, ЦБ увеличил ежедневные закупки валюты на рынке из-за недельного «простоя», чтобы выполнить план по закупкам.
На торгах 22 августа курс доллара превышал 68 руб., евро — 79 руб. 23 августа тренд продолжился: курс доллара повысился до максимальных значений к рублю с апреля 2016 года, достигнув 69 руб.
Со стороны регулятора уход с рынка — это абсолютно адекватный и оправданный шаг, считает директор аналитического департамента «Локо-Инвест» Кирилл Тремасов: рубль при текущей макроэкономической ситуации оторван от своей фундаментальной стоимости, доллар стоит неоправданно дорого. «Незачем тратить бюджетные деньги, покупая заметно переоцененный актив», — отметил он. По мнению Тремасова, ЦБ испугался повторения ситуации 2014 года. «Он так долго боролся за «заякоривание» инфляции и инфляционных ожиданий вблизи таргета, а тут из-за спекулятивной девальвации рубля все в один момент может пойти насмарку», — отметил эксперт.
Когда ЦБ вернулся на рынок, это оказало давление на рубль, и сейчас Банк России, по сути, вынужден признать тот факт, что негативное влияние на курс рубля в основном оказывает присутствие ЦБ на рынке, говорит аналитик ГК «Финам» Алексей Коренев.
Виноват ли регулятор
Если бы ЦБ не вернулся к покупкам валюты 17 августа, ситуация с курсом рубля была бы иной, уверены опрошенные РБК аналитики. Перерыв в закупках в середине августа позволил рублю вернуться в достаточно комфортный коридор (65–68 руб. за доллар), напоминает Коренев. «Если бы закупки не возобновились, мы наблюдали бы стабилизацию российской валюты на уровне 67 руб.», — полагает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай.
По мнению аналитика «Открытие Брокер» Тимура Нигматуллина, паника на валютном рынке в последние дни была фактически рукотворной — на увеличение рублевых интервенций ЦБ наложился отказ Минфина от размещения ОФЗ. Нефть на рынке стоит $74 за баррель, но из-за действий ЦБ курс соответствует нефти по цене $40 за баррель, указывает он.
Укрепится ли рубль
Сейчас принципиальный момент заключается в том, что ЦБ не только прекратил закупки, но и предупредил, что не будет их проводить до конца сентября, что является важной словесной интервенцией, указывает Коренев. Этих обещаний хватило для того, чтобы прекратить панику на рынке и остановить неконтролируемое падение рубля. Рынок поверил в то, что ЦБ сделает длительный перерыв в закупках, что снимет с участников торгов некоторое психологическое давление, считает аналитик.
Если второй этап санкций, связанных с отравлением Скрипалей, будет в ноябре принят в достаточно жестком виде, то будет сильное падение рубля (выше 70 руб. за доллар). Если санкции будут достаточно мягкими, то у ЦБ должно хватить сил, чтобы удержать курс российской валюты на достаточно комфортном уровне, предполагает Коренев. Вместе с тем, по мнению эксперта, нельзя исключать и такой ситуации, при которой в случае резких колебаний на валютном рынке ЦБ вынужден будет продавать доллары.
Влияние на курс рубля решения ЦБ будет краткосрочным, считает инвестиционный стратег «БКС Премьер» Александр Бахтин. Мера регулятора — скорее не поддержка, а исключение фактора, который усугубил бы и без того напряженную обстановку на рынке. Будущее рубля в первую очередь будет зависеть от ситуации на нефтяном рынке и дальнейшего развития санкционной риторики, многое также будет зависеть от влияния политики ФРС на курс доллара и угрозы торговых войн между США и Китаем, рассуждает аналитик. К концу года можно ожидать курс в коридоре 65–70 руб. за доллар, прогнозирует он.
Сценарий, который можно считать базовым (принятие санкций США за Скрипалей, отклонение более жесткого сенатского пакета санкций, сохранение неизменным бюджетного правила и стабилизация ситуации на развивающихся рынках), позволяет предположить, что к концу года доллар окажется в районе 61,8 руб., оптимистичен Нигматуллин. При негативном развитии событий (кризис в Турции, замедление китайской экономики, падение цен на нефть, принятие санкций сената США) доллар может достигнуть 70,4 руб. Полный отказ от закупок валюты в рамках бюджетного правила до конца года мог бы укрепить рубль до 57–58 руб. за доллар, но такой сценарий маловероятен, рассуждает эксперт.
Судьба бюджетного правила
Согласно нормам, утвержденным правительством в декабре 2017 года, ежемесячные объемы покупки валюты устанавливаются Минфином по формуле и равны дополнительным нефтегазовым доходам бюджета, то есть доходам от превышения фактических цен на нефть над базовой ценой $40,8 за баррель. Закупкой валюты, которая затем направляется в Фонд национального благосостояния (ФНБ), занимается ЦБ.
Объем ФНБ на 1 августа составлял $77,16 млрд (4,9% ВВП), с начала года он вырос на $12 млрд.
ЦБ по закону является независимым институтом, и одной из его самостоятельных целей является «защита и обеспечение устойчивости рубля». Банк России отмечал, что его подходы к денежно-кредитной политике не меняются в условиях бюджетного правила. В частности, ЦБ сохранял за собой возможность определять объемы дневных операций по покупке валюты «в целях поддержания финансовой стабильности».
«Решение ЦБ (о моратории на закупки. — РБК) не повлияет на выполнение плана закупок валюты в рамках бюджетного правила. При этом источники валюты для пополнения счета Федерального казначейства ЦБ определяет самостоятельно», — сообщил РБК в четверг представитель Минфина. В правилах правительства по проведению расчетов в связи с дополнительными нефтегазовыми доходами не уточняется, где Минфин должен закупать валюту по бюджетному правилу, то есть она может быть приобретена как на внутреннем рынке, так и непосредственно у ЦБ. В 2014 году Казначейство напрямую покупало иностранную валюту у ЦБ для существовавшего тогда Резервного фонда.
По мнению аналитика Райффайзенбанка Дениса Порывая, шансы выполнить годовой план по закупке валюты теперь невелики. «К концу сентября ситуация особо не поменяется: выборы в конгресс США будут только в ноябре, поэтому остается риск появления новых санкций. Плюс ставка ФРС продолжит повышаться, стимулируя отток капитала из развивающихся рынков, в частности из России. В этой ситуации ЦБ будет сложно возобновить покупку валюты без повышения рисков для финансовой стабильности», — объяснил Порывай.
Выполнение плана по закупкам валюты до конца года будет зависеть от рыночной ситуации, говорит главный экономист по России и СНГ Bank of America Merrill Lynch Владимир Осаковский. Но даже если план по закупкам на рынке не будет выполнен, то никаких серьезных последствий у этого не будет — у ЦБ есть возможность продать Минфину валюту напрямую. Бояться невыполнения плана по закупке валюты не стоит, согласен руководитель операций на денежном и валютном рынке банка «Металлинвест» Сергей Романчук. «Ничего страшного, если ЦБ не пополнит валютный резерв, потому что сейчас это не первоочередная задача. Гораздо важнее снять излишки волатильности рубля», — заключает он.
Источник: rbc.ru
